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外汇交易的流动性对我们而言十分重要

时间: 2019-11-18 22:44:55 来源:汇商那点事 作者:周胜

 外汇流动性是一个不断变化的市场,为市场参与者提供了无尽的机遇和陷阱。随着更多的机构参与者加入进来,这个市场的利润也变得更加透明。

 

外汇流动性供应商是把订单清算到国际市场的接收方,流动性提供商提供银行间外汇市场的流动性数据服务,抓取最优的价格反馈给下游的零售外汇经纪商。这些流动性提供商专注于流动性技术开发,为中小外汇经纪商的STP/ECN模式提供技术支持。另外,流动性提供商一般会与两家以上的大型银行对接,通常会将另一个备用,以保证流动性的持续稳定。


鉴于缺乏公共数据,许多流动性机构拒绝提供关键统计数据。或许不出所料,该业务的利润率远低于许多人的预期。事实上,由于成本如此之高,利润率只能证明利润非常大。总的来说,交易成本和无数其他因素确实侵蚀了利润率,尽管许多最大的流动性提供商仍然在这个领域取得了成功。


只有一小部分实力雄厚的经纪商或者清算行可以获得这个机会,而顶级银行为他们所提供的这项服务,就是(Prime Brokerage,主经纪商业务,简称PB业务),具体来说指的是银行为机构投资者和其他专业投资者提供的包含清算、交割结算、托管、合并报表编制、融资、借券、技术及解决方案支持、风险管理、资本引荐等多个领域的一揽子中后台金融服务。


随着PB业务的逐渐撤离(全球只剩几家),POP(Prime of Prime)业务营运而生,那些与银行有PB业务合作的经纪商、清算机构、交易所等,会为中小型经纪商提供流动性,因此也被成为二级机构经纪商,他们是更加常见的流动性供应商。

 

外汇的流动从交易角度看,就是市场上即有买入的又有卖出的,足够多的交易使得买卖双方容易达成成交协议,这样的市场具体流动性。如果市场只有单边买入或单边卖出的交易,客户交易无法得到成交,这样的市场就是没有流动性的市场。对于缺乏流动性的市场,要引入做市商制度,做市商负责报买卖双边价,并要承担按报价成交的责任,客户能够成交的市场成为有流动性的市场。

 

我们通常意义上的外汇流动性是指外汇交易的流动性,不管是接触外汇的普通交易者还是研究金融B端的流动性提供方即LP,外汇交易的流动性对我们而言都十分重要。

当然,也有很多流动性供应商是通过整合多家直接对接跨过大行(PB业务)的机构的流动性来开展业务。

需要注意的是,对接同一个流动性供应商,不同零售经纪商所获得的流动性也是不同的。比如说有的机构银行会将资金池划为系统交易分池和一般零售分池,同一分池中的两家经纪商,所获得的订单执行服务也可能是不一致的。对于流动性供应商来说,自然是订单量越大,质量越高的经纪商,更有资格获得高质量的订单执行。但在行情剧烈波动的情况下,仍旧会有流动性不足的情况出现,甚至影响巨大的事件发生时,流动性供应商会将流动性撤回,市场上并不存在完美的流动性供应,这也是为什么有的经纪商会选择对接多家流动性的原因。

一家经纪商的价格是否具有市场竞争力,能够给投资者提供良好的体验,在非农等剧烈行情的时候少滑点,相当程度上取决于它所对接的流通性。外汇市场的流通性越好,报价就更有竞争力,交易越顺畅。

每一个经纪商平台,是一个独立的订单池,里面有很多交易者在交易,就产生了各种的订单,汇总在一起就是一个订单的池子。这个市场有成百上千的外汇平台,就产生了各种大大小小的订单池。MT4桥接技术就相当于修建的水渠(MT4桥),流通性就是水渠中流动的水(流通性)。MT4桥接技术,就是把各个订单池连接在一起的技术,自从有了MT4桥接的机制,订单池中的订单可以互相流通。

非银行流动性提供商在做市方面发挥着重要作用,我们预期在可预见的未来,银行将继续在流动性总量中占据绝大部分。尽管银行在风险承受和资本控制方面承受压力,银行仍发挥着必要流动性提供商的作用。

能够对接国际大行的流动性提供商,成本、资质、要求很很高,只有少数资本雄厚的经纪商才有这个机会。即便是连接同一个流通性提供商,经纪商所能获得的流通性也将是不同的,交易量大的经纪商总能占据优势。

 

金融科技在近些年的发展中,显著改变了外汇行业流通性的发展趋势。算法交易、自动匹配和搜索技术都显示了技术革新的力量。

 

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